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青海十一选五官网:中金培训课件

  • 素材大?。?span itemprop="fileSize">1.63 MB
  • 素材授权:免费下载
  • 更新时间:2018-07-13
  • 素材类别:金融财经PPT
  • 素材格式:.ppt
  • 关键提要:中金培训课件,中金
  • 素材版本:PowerPoint2003及以上版本(.ppt)
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这是中金培训课件下载,主要介绍了估值相关的几个问题,估值方法,海外市场情况等内容,欢迎点击下载。

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中金培训课件

PPT内容

第一章
估值相关的几个问题
由于估值模型是一个数量化的方法,估值结果是客观的
好的估值模型加上细致的研究能得出绝对准确的估值
   “When the facts change, I change my mind” John Maynard Keynes
越数量化的估值模型,越能得出精确的估值
估值模型的结果比过程重要
金融资产的价值来自于未来能享受的现金流
要估计价值的水平,也要了解价值的来源
“knows the price of everything, but the value of nothing”, by  Oscar Wilde
估值都有不确定性,包括来自于有关的资产及估值模型本身
对资产负债表计算的认识
对融资结构的认识
对盈利及利润率计算的认识
对风险的认识
小盘股(风险系数在CAPM里被低估)
低市盈率
低市净率
一月效应、周末效应
衡量盈利、调整及增长来源
分析员的短期预测(半年)较回归法好
长期预测(6个月到三年)没有明显优势
回归/趋势方法预测营业额较准确,但预测盈利较差
卖方分析员vs买方分析员预测准确性
每股盈利增长:保留率(retention ratio)与净资产回报率
   GEPS = Retention ratio x ROE
ROE = ROC + D/E[ROC – i(1-t)]
      G = Retention ratio[ROC + D/E{ROC – i(1-t)}]
净利润增长:净资产再投资率(equity reinvestment rate)与净资产回报率
  Gnet income = Equity reinvestment rate x ROE
    Equity reinvested = Capex – Dep + Chg in WC – Chg in net debt
    Equity reinvestment rate = Equity reinvested/Net income
经营利润增长:资本在投资率与资本回报率
    GEBIT = Reinvestment rate x Return on Capital
    Reinvestment rate = Capex – Depreciation + chg non-cash WC/EBIT (1- Tax rate)
    ROC = EBIT(1-t)/Capital invested
GEBIT = ROC x Reinvestment rate + (ROCt – ROCt-1)/ROCt-1
第二章
估值方法
现金流折算法 (Discounted Cash Flow)
相对估值法 (Relative Valuation)
或然权利估值法 (Contingent Claim Valuation)
目的为寻找资产价值
资产价值取决于:1)产生现金流的能力;2)预期增长;3)不确定性/风险
稳定增长、两阶段、三阶段增长 (Gordon Growth Model、H Model)
长期相对回报较高 (Sorensen & Williamson 23.5% vs 16.9%)
但只有约一半时间的年度回报超过指数
近期股息/现金流的比重较大,结果会对低市盈率、高派现率公司倾斜
Undervalued quintile (也对低市盈率、高派现率股票倾斜)在上个全球经济平衡期间(1987-1990)年复合回报10%略落后于大盘的11.8%,而在周期上升期间的大部分时间表现较好。
以市场里类似资产的价值去衡量资产价格
价格会以标准化单位如盈利、净资产值、销售额、现金流的倍数等来表达
注意事项:1)定义及一致性; 2)分布特性;3)估值的倾斜
明白估值标准的主要驱动来源
什么是可比公司
基本的稳定增长股息折算法模型: P0=  DPS1
                       ke - gn
市盈率:两面相除盈利 =  Payout ratio x (1 + gn)
                    ke - gn
市净率:两面相除净资产 = ROE x Payout ratio x (1 + gn)
          ke - gn
市销率:两面相除销售额 = Profit margin x Payout ratio x (1 + gn)
          ke - gn
市盈率:Payout ratio x (1 + gn)
        ke - gn
预测市盈率 = P0/EPS1 = Payout ratio/ (ke – gn) = [(1 - gn)/ROEn]/(ke – gn)
 派现率、净资产回报率、风险(折现率)、预期增长为主要驱动基础因素
 
利率/折现率越高,市盈率对预期增长越不敏感。所以降低风险比提高增预期对市盈率的正面影响更大
第三章
海外市场的情况
谢谢
 

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《中金培训课件》是由用户梓桑于2018-07-13上传,属于金融财经PPT。

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